【ITニュース解説】How I Generated $50K in Trading Volume for My Dead Solana Token Using Meteora’s DLMM Pools

Solanaブロックチェーン上で発行された暗号資産（トークン）の中には、プロジェクトの停滞や関心の喪失により、ほとんど取引されなくなり、事実上「死んだ」状態になるものがある。これは、そのトークンに価値がなくなり、誰も取引しようとしないため、市場としての機能が停止している状態を指す。このような「死んだ」トークンに再び取引を発生させ、市場としての活気を取り戻す試みが、この記事のテーマとなっている。

分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン技術を用いて銀行のような仲介者を必要とせずに金融サービスを提供する仕組みだ。その中心にあるのが分散型取引所（DEX）で、ユーザー同士が直接、暗号資産を交換できる。DEXがスムーズに機能するためには「流動性」が不可欠だ。流動性とは、取引したいときにすぐに相手が見つかり、スムーズに取引が成立する状態を指す。ユーザーは自身の暗号資産を「流動性プール」に預け入れることで、流動性提供者（LP）となり、取引手数料の一部を受け取る。これにより、取引の買い手と売り手がいなくても、プールに預けられた資産を相手として取引が成立する。

従来のDEXの多くは、自動マーケットメイカー（AMM）という仕組みを使っていた。これは流動性プール内の資産の比率に基づいて価格を自動的に決定するものだ。しかし、この従来のAMMでは、流動性提供者は非常に広範囲の価格帯にわたって均等に流動性を提供する必要があった。例えば、あるトークンが1ドルから100ドルまで動く可能性があっても、その全範囲に資産を配置していた。現実には、ほとんどの取引は特定の狭い価格帯で行われるため、広範囲に分散された流動性の大部分はほとんど使われず、非効率的だった。預けた資産がほとんど活用されず、得られる手数料も少なかったため、流動性提供者にとっては魅力が低かった。

この非効率性を解決するために登場したのが「集中流動性提供」という概念だ。これは、流動性提供者が、自分たちの資産を「この価格からこの価格までの範囲で流動性を提供する」と、特定の狭い価格帯に限定して流動性を供給できる仕組みだ。例えば、あるトークンの価格が現在50ドルで推移しているなら、45ドルから55ドルの範囲にだけ流動性を集中させる。これにより、流動性提供者は、実際に取引が活発に行われる価格帯に流動性を集中させることができ、少ない資金でより多くの取引手数料を獲得できるようになった。取引を行うユーザーにとっても、特定の価格帯での流動性が厚くなることで、より有利な価格でスムーズに取引できるようになるメリットがある。しかし、価格が指定した範囲から外れると、流動性提供は停止し、提供者は手動で範囲を調整する必要があるという管理の手間があった。

Meteoraが提供するDLMM（Dynamic Liquidity Market Maker）は、この集中流動性提供をさらに一歩進めたものだ。DLMMは、ただ特定の価格帯に流動性を集中させるだけでなく、市場の状況や価格の変動に合わせて、その流動性提供の範囲を「動的に」調整できる特徴を持つ。例えば、価格が大きく変動した場合でも、DLMMは自動的に流動性提供の範囲を最適化し、常に効率的に流動性を提供し続けることができる。これにより、流動性提供者は手動で調整する手間を省きながら、最大限の効率で手数料を稼ぐことができる。

DLMMの重要な機能の一つに、「ボラティリティ調整」がある。市場の価格変動が大きい時には、流動性の範囲を少し広げ、小さい時には狭めることで、常に効率的な流動性提供を可能にする。また、単一方向への価格変動（トレンド）に対しても、流動性の提供範囲を自動的にシフトさせることで、流動性提供者が不必要なリスクを負うことなく、効率的に手数料を稼ぎ続けられるように設計されている。さらにDLMMは、悪意のあるMEV（Maximal Extractable Value）攻撃に対する耐性も高めている。MEVとは、ブロックチェーンのトランザクション順序を操作することで、一部の参加者が不当な利益を得ようとする行為だが、DLMMは流動性構造を最適化することで、このような攻撃が利益を得にくくする仕組みを持つ。これにより、流動性提供者はより安全に、かつ公正な条件下で収益を得られるようになる。

記事の筆者は、まさにこのMeteoraのDLMMプールを活用して、誰も見向きもしなかった「死んだSolanaトークン」に再び取引高（約5万ドル）を生成することに成功した。これは、DLMMが持つ集中流動性と動的な調整機能の恩恵を最大限に活用した結果だ。具体的には、筆者はごくわずかな量の「死んだトークン」と、対応する別の暗号資産（例えばUSDCなどの安定コイン）をDLMMプールに預け入れた。DLMMは、この限られた流動性を、現在の市場価格の非常に狭い範囲に集中的に配置し、さらに価格が変動しても自動で追従するように設定した。その結果、わずかな資金で、あたかも大量の資金が流動性として提供されているかのように振る舞い、取引をしようとするユーザーは、より良い価格でスムーズに取引できるようになり、取引のインセンティブが生まれた。流動性が生まれることで取引が活発化し、取引が活発化することで流動性提供者は手数料を得られるという好循環が生まれた。このようにして、文字通り「死んでいた」トークンに、新たな取引と関心が生まれ、市場としての機能を回復させることができたのだ。これは、技術の力によって、市場の非効率性を克服し、新たな価値を創造した事例と言える。

MeteoraのDLMMのような技術は、分散型金融のインフラをより効率的で安全なものにし、これまで活用されてこなかった資産にも新たな可能性を与える。システムエンジニアにとって、このような革新的な技術の仕組みを理解し、その設計思想や実装方法を探求することは、ブロックチェーン技術が社会にもたらす変革の一端を垣間見ることになるだろう。